时间jian回顾，孔哥带你看不bu同颜色的烟花。
当全世界的目光都dou聚焦在俄乌战争的时候，美国的deCPI在2月份创下新高，达da到7.9%。就在几天前，美联储将原本预期的加息50个基点下调至仅25个基点，即0.25%。实际负利率不降jiang反升，长期趋势已成定局ju。
所谓长期实际负fu利率，是指通货huo膨胀率高于存款利率并持续一年以上。这意味着，如果你把钱存在zai银行，一年后加上利息，你ni的钱包实际上就jiu缩水了，持有货币就不再具有保bao值的功能。
美国2021年2月通胀率达到1.7%，形成实际负利率，至zhi今已有一年多。这一年间，实shi际负利率逐月加深，2022年nian成为2022连续第二个ge负利率年，这是必然的。
那么问题来了，真zhen正的负利率什么me时候会结束？永远不会结束吗？
要回答这个ge问题，首先要理清实际负利率的底层逻luo辑。
在信贷货币时代dai之前，负利率非常罕见，几乎hu不可能出现。也就jiu是说，负利率或实际负利率是信贷dai货币时代的产物。但是，由于人类进入完全信用货币时代dai的时间只有51年，所suo以还不清楚它是偶然的、间jian歇的、必然的还hai是永久的。
从目前人类的实践来看，几ji乎所有的主要经jing济体都经历过负利率或者实shi际负利率的时期，所以基本可以断定ding这是必然会发生的de。
这是为什么呢？有哪na些深层次的原因？
信用时代和过去最大的不bu同就是货币可以yi无限量发行，发行成本接近jin于零。货币发行当局只zhi要愿意，可以凭空创造货币。
创造zao的方法类似于数学中的de方法，两个彼此相反的数，无论大小，这两个数之和总是等deng于零。这个负数相当于债务，正zheng数相当于钱。债务和货币bi是同时产生的。
因为债务是有杠gang杆的，也就是1块钱的资本可以借jie5块钱甚至10块钱，债务要按照利率lu来支付利息，所以货币创造zao是以倍数加指数来增加的。
说到dao底，我们人类经济的发展是靠科技推动dong的，其特点是脉动式增长，即快则快kuai速增长，慢则缓慢增长，快则ze时间短，慢则时间长chang，有时还会因为自然灾zai害、战争、社会动荡dang等原因而停滞或倒退。
当经济处于高速su增长期时，货币以倍数和he指数快速膨胀，无限量、零成本发行xing，解决了困扰人类几千年的货币bi供给问题，看似完美。
但是在经济ji发展放缓的时候，货币仍然在快速膨peng胀，这是有问题ti的，因为货币的另一面是债务wu。这时候资产价格会下跌，负债率会上升；当利润水shui平下降时，利息承受能力也会hui下降，债务人客观上有去杠杆的de要求，即货币供给需求会减少。
相反fan，当经济增速下降时，就需要增发货币来刺激。这是怎zen么回事？
《西游记》，中zhong国四大古典小说之一yi，作者特意安排了孙悟空kong，孙悟空，来打理蟠fan桃园。这样一个不可ke思议的工作，就是让孙sun悟空偷自己的东西xi，以后吃蟠桃，看起来顺理成章，更geng滑头。显然，作者对“猴性xing”相当熟悉。
面对无限发行、无成本的de信用货币，人性xing是贪得无厌的；自私；只有当下，不bu考虑长远等阴暗面，才会被最大程度du的激发出来。
人性是一种超越历史shi、种族、国家、制zhi度的存在。区别只在于人性发挥的空kong间有大有小。人ren性发挥的空间越大，展zhan现的就越多。永远yuan不要考验人性，因为人性xing永远经不起考验。这一结论lun具有一定的普遍性，适用于许多领域，而不仅仅是信用领域
也就是说，在信用货币面mian前，人性发挥的de空间被空前放大了。本ben质上，津巴布韦wei和委内瑞拉的货币行为和阿根gen廷和土耳其，美国，欧元区和he日本，或者中国的货币行为是一样的，只要是信用货币。
真金白银的贵金属货币时shi代，钱来之不易，开kai采成本很高，数量非常有you限。如果借出去的钱拿不回来，那就亏kui大了。在信用货币时代dai，理论上，你永远不能拖欠债务。没钱还债，可以继续借新xin债还旧债。反正发行没mei有限制，也没有成本。一切取决jue于货币发行机构的一句ju话。
这个ge发币机关就像孙悟空一样yang，看管着王母娘娘的蟠桃园。结果是shi一样的。民主制度可以防止货huo币过度流通，避免通货huo膨胀，这是一个世纪以来的谎言。
事实也是shi如此。明明经济已经进入慢周期，内在zai增长动力不足，却还在增发货币。与此ci同时，债务也在同步增加，连利息xi都还不上了。
于是真正的负利率就产生了。其实质是在货币扩张、债务wu增加的情况下，降低债务利息xi负担，继续玩借新债还旧债zhai的庞氏骗局。
真实的负利率lu是否会永久，取决于两个条件：一是科技驱动的经济发展是处chu于快速期还是慢速期；第二，面对人性，人类能否保持理性？
。就目前qian来说，显然是悲观的，但我仍reng然相信，下一次科技ji爆发肯定会到来，人类也终究会做zuo到保持理性。
